Najlepsze wyniki

Najlepsze wyniki

wtorek, 11 stycznia 2011

Brzydkie Ganciątko

W dniu dzisiejszym skończyłem rolowanie obligacji Ganta - dokładnie zrolowałem serię GNT0312 na serię GNT0912. Sprawa jest dość przyjemna, bo serię 0312 kupowałem po 100.50%, a sprzedałem za 101.78% ceny nominalnej. Żeby było jeszcze przyjemniej - nową serię (0912) odkupiłem po 100.25% nominału. Biorąc pod uwagę, że prowizje za handel obligacjami w XTB to 0.15%, a obie serie mają identyczną konstrukcję (Wibor3M + 6.5%, brak zabezpieczeń), wydaje się to niezłą okazją. Powstaje pytanie, dlaczego cena marcowej serii, od co najmniej listopada ub. r., jest o ok. punkt procentowy wyższa niż serii wrześniowej. Jedyne co przychodzi mi na myśl, to fakt iż w 2012 roku Gant będzie musiał spłacić 63.85 mln kapitału (plus odsetki), a spłaty wyglądają następująco (zakładając Wibor3M na poziomie 5%, kupon będzie oscylował w okolicach 11.5%):

marzec 2012 - 28.85 mln + 0.83 mln odsetek,
czerwiec 2012 - 25.00 mln + 1.44 mln odsetek,
wrzesień 2012 - 10.00 mln + 0.86 mln odsetek,
razem w 2012 - 63.85 mln(kapitał) + 3.13 mln(odsetki) = ok. 70 mln.

70 mln to ok 53% przychodów i aż 280% zysku netto z ostatnich 12 miesięcy. Wydaje się, że ceny "dziewiątek" odzwierciedlają obawy o możliwości spłaty zadłużenia przez spółkę w całości w roku 2012. Na rok 2013 przypada spłata 27.1 mln kapitału z dwóch kolejnych serii plus odsetki.

Na dzień dzisiejszy sytuacja Ganta wygląda następująco (za StockWatch):
Wskaźnik ogólnego zadłużenia: 52% (55-65% jest ok, powyżej 85% oznacza kłopoty),
Wskaźnik płynności bieżącej: 2.07 (1.2-2 to wartości uważane za "zdrowe"),
Cykl rotacji zapasów: 1563 wobec 128 dni dla sektora,
ROE: 4.06% wobec 0.02% dla sektora.

Sytuacja spółki nie wydaje się zła - wprawdzie zyski nie powalają, ale pomimo dużych zobowiązań jakieś są :) Zobaczymy jak spółka poradzi sobie ze sprzedażą mieszkań w tym roku, w każdym razie nie sądzę aby obecnie istniała obawa o możliwość spłaty zobowiązań w 2012, prawdopodobnym wyjściem będzie zrolowanie przynajmniej części tego kredytu. Wg mnie nie takie GNT0912 straszne, jak je malują.

2 komentarze:

  1. Do 2012 spółka powinna poprawić płynność przez zakończenie części inwestycji i spłatę zobowiązań. Generalnie oby działalność była zyskowna i spółka z tych zysków rozwijała/podtrzymywała skalę działalności.

    OdpowiedzUsuń
  2. @Zdzichu, inwestycje wprawdzie się kończą ale zobaczymy, jak na trudnym rynku będzie im szła sprzedaż. Jestem przekonany, że co najmniej 40% obligacji będą musieli zrolować.

    OdpowiedzUsuń