Najlepsze wyniki

Najlepsze wyniki

sobota, 30 listopada 2013

Energa analiza IPO

Dzisiaj tak na szybko wrzucam parę wykresów plus minimum komentarza dotyczącego IPO Energii (zapisy do poniedziałku włącznie). Wykresiątka w tradycyjnej konwencji - po lewej wartości w mln PLNów, po prawej dynamika w %


Na pierwszy rzut oka rosnąca sprzedaż powinna cieszyć:
Szkoda, że nie idzie w parze z zyskiem netto:
Ani nawet zyskiem po korektach:
Wolumeny razem rosną [TWh]:
Co potwierdza, że spada cena i lub marża.

Zadłużenie spółki rośnie w tempie iście ekspresowym (powyżej 20% r/r), na dodatek zadłużenie rośnie o kilkanaście pp szybciej niż suma bilansowa:
Polityka dywidendowa jest ale z ograniczeniami. Podział zysku w mln za:
  • 2010: 149.1 D, 198.9 Kap. zapasowy (KZ), DPS 0.36 pln, DY: 1.8%
  • 2011: 645.9 D, 108.7 KZ, DPS: 1.56, DY: 7.8%
  • 2012: 496.9 D, 50.3 KZ, DPS: 1.2, DY 6%
  • Plan na 2013: max 400 mln D (4.83%)
  • Plan na 2014: max 500 mln D (6.40%)
  • Po 2014 zarząd zamierza rekomendować dywidendę w wysokości roku poprzedniego plus co najmniej poziom inflacji
Dodatkowo dywidenda będzie mogła stanowić co najwyżej 92% Zn dopóki kapitał zakładowy nie urośnie z obecnych 500 mln PLN do 1.5 mld PLN

Przy cenie 20 PLN za akcję, P/E wynosi 12.61 więc szału ni ma. Dywidenda też bez szału na najbliższe lata, rosnące w kosmicznym tempie zadłużenie również nie napawa jakimś ogromniastym optymizmem. Wprawdzie w W20 mamy zaledwie 9.7% energetyki, a w W30 ledwo 10.2% (PGE, TPE i ENA) mimo wszystko jestem ostrożny z tym debiutem. Ostatnia spółka z tego sektora nie przyniosła zysków - mowa oczywiście o ZE PAK. Na naszym parkiecie są tańsi przedstawiciele branży np. TPE z P/E ok 6 i dywidendą ok 5% oraz CEZ (P/E 7.5, DY 7%). Nawet podobna Enea ma P/E na poziomie 9, wprawdzie przy niższej dywidendzie (ok 2.5%). Obstawiam, że SP będzie musiał spuścić cenę o dobre 10% bo inaczej nie wróżę dobrze temu debiutowi.

6 komentarzy:

  1. Dzięki za analizę Bartku :)

    Jednym słowem, bez rewelacji. Jutro zapiszę się jednak na pakiecik ale oddam zapewne na debiucie. ZE PAK, Tauron lub Enea myślę że mają większy potencjał na wzrost, choć te dwie ostatnie już troszkę wzrosły.

    ZE PAK prezentuje się szczególnie atrakcyjnie, o ile wierzymy że hurtowe ceny energii odbiły się od dna i będą stopniowo rosły.

    OdpowiedzUsuń
  2. Też się zapisałem. Ciekawe jaka będzie redukcja i zainteresowanie, dużo o tym trąbią. Mam jakieś dziwie przeczucie, że nie wypadli tak jak PKP.

    OdpowiedzUsuń
  3. Też się zapisałem ale nie spodziewam się wielkiego halo. Wszyscy indywidualni będą chcieli oddać na debiucie i pytaniem jest, czy fundy będą zainteresowane dobraniem tych dodatkowych 25% po takiej cenie.

    OdpowiedzUsuń
  4. Energia tanieje i mój piec gazowy dwufunkcyjny będzie mniej kosztował! i to jest ok

    OdpowiedzUsuń
  5. Energia coraz tańsza! niech jeszcze benzyna będzie tańsza

    OdpowiedzUsuń
  6. Do pewnego stopnia benzyna tanieje w miarę, jak efektywniej z niej korzystamy :)

    OdpowiedzUsuń